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当人人都在讨论“脱钩”，中美经济�然紧密相连

JEFF SOMMER

2024年5月27日

Michael Hirshon

如果关注新闻，你就会知道，美国和中国之间的关系非常紧张，世界上最大的两个贸易体之间的商业关系一直在恶化。

然而，尽管有那么多关于美国和中国可能“脱钩”的�祥新闻，你可能会惊讶于两国之间的金�联系�然如此强大和紧密。

许多美国大公司的很大一部分收入依赖中国，产品也依赖中国的供应商和工厂。两国经济紧密相连，作为一个中国通，我认为这是一件好事。这意味着，�使两国关系进一步恶化，两国还是有避
开严�冲突的意愿。

想想看，虽然标准普尔500指数中的美国上市公司近60%的收入来自国内，但它们最大的海外销售来源是中国。这是根�金�数�公司FactSet的估计得出的，该公司表示，在截至去年12月的12个月里，�
��自中国的销售额�标准普尔500指数上市公司收入的7.1%。第二大外国来源国是日本，�2.6%；其次是德国和英国，各�2.2%；�次是台湾，�1.8%。弗吉尼亚大学的政治学家戴尔·科普兰在接受采访�
��说，这样的数�对于评估美中关系至关�要。“在国际关系中，对未来利润的预期是一个关键因素，但往往被忽视，”他说。科普兰著有《一个对商业安全的世界——从革命到中国崛起的美国�
��交政策》(A World Safe for Commerce: American Foreign Policy From the Revolution to the Rise of China)一书。

“历史表明，当一个主要大国突然切断商业和资源——令未来的商业�景看起来很暗淡——爆发战争的可能性就会大大增加，”他还说。“幸运的是，到目�为止，美国和中国还没有发生这�情
况。更大的冲突甚至战争并非�可避�。未来�然有很多商业机会，我认为，这是、也应该是美国当�政策中值得深思熟虑的一部分。”

�对中国的理由

企业盈利只能为这个�杂问题提供一�视角。但它们�能打开人们的视野，因为它们似乎与中美之间冲突和限制的鼓噪背道而驰。

从关税到技术禁令，�到对TikTok的担忧，拜登政府一直在打击中国，称其滥用长期商业关系，直接或间接补贴本土产业，非法获取美国知识产权，并从根本上威胁美国的国家安全。美国情报机构
估计，中国有“直接与美国及其盟友竞争的能力”，如果无人�对，中国可以“改变以规则为基础的全球秩序”，使秩序对自己有利。

今年是美国的选举年，美国新的对�政策是以特朗普政府期间开始的转变为基础的。如今，特朗普的顾问们表示，如果�次当选，他将致力于与中国完全“脱钩”，尽管他的表态�后并�一致：
他近期曾质疑，是否有必要要求TikTok的中国所有者出售该应用，或者在美国关闭该应用，但在担任总统期间，他试图强迫出售该应用。中国对美国最近的措施�应平淡。但是，如果美国继续推动
联合商业战线，旨在阻止中国工厂出口大量可能会在许多国家�害当地工业、造成国内混乱的电动汽车、太阳能电池板和钢铁等低成本产品，那么更有可能出现进一步的�应。

�疮百孔的壁垒

最具针对性的关税——比如对中国电动汽车征收100%的新关税——针对的是那些没有大量进口到美国的商品。独立研究公司牛津经济研究院的一项分析显示，这意味着拜登总统的新关税�会对整�
�形势造成太大改变。

该公司首席美国经济学家瑞安·斯威特在电子邮件中写道，美国对来自所有国家的商品的贸易加权平均关税“在特朗普发动贸易战之�仅为1.6%，而现在上�到了3.1%”。他说，在拜登最新的关税�
��，美国的平均关税为2.7%，新关税将“永久性地使有效关税税率增加0.14%”。

但他预计，随着企业找到避�“特朗普/拜登关税上涨”的方法，有效关税将在未来10年�至2.3%以下。�提是关税战�会恶化。

为了更好地理解这一点，可以参看世界银行计算的数�：在中美冲突开始之�的2017年，全球平均关税为2.6%。因此，尽管美国��减少贸易壁垒、�低消费者成本，但它并�是全球的异类。目��
��正如美国公司收益报告所显示的那样，两国之间�有大量有利可图的商业机会。芯片之战

令我吃惊的是，�使是设计、制造和创造先进硅芯片工具的公司，也继续从中国获得可观的收入。

回想一下，在2022年，美国开始对使用美国技术的国家的此类公司实施出口管制，限制它们向中国的销售。与此同时，通过《芯片法案》，美国开始补贴国内�导体代工厂的建设，这实际上是��
�了中国此�开始的类似努力。

我采访了塔夫茨大学弗莱彻学院的历史学家克里斯·米勒，他著有《芯片战争——世界最关键技术的争夺战》(Chip War: The Fight for the World’s Most Critical Technology)一书。

他说，美国的限制是经过校准的，因此甚至一些先进的芯片也被运往中国。“美国真正针对的是对人工智能至关�要的芯片。其他芯片可以通行。”

英伟达是使人工智能成为可能的芯片的主要设计者，但它被禁止将其最先进的产品运往中国。这削弱了它在中国的业务。英伟达首席执行官黄仁勋在上周的财报电话会议上表示，“由于我们的技
术受到限制”，英伟达在中国的业务出现了下滑。FactSet估计，在2023年，中国是英伟达的第三大市场，�其总销售额的16.6%，次于美国的44.3%和台湾的22%。事实上，我研究的所有�导体公司——英
伟达、�通、AMD、英特尔、台积电、三星、Lam Research、KLA和东京电子——在2023年都从中国获得了可观的收入。中国是这些公司的�三大市场之一，而且在大多数情况下排�第一。例如，英特尔
26.8%的收入来自中国。

�兰阿斯麦公司的案例很说明问题。该公司生产的光刻机用于蚀刻最小和最先进的芯片电路。该公司首席财务官罗杰·达森在4月份的财报电话会议上表示，美国的禁令可能会使该公司在中国的销
售额减少10%至15%。

尽管如此，他说，“我们�然认为今年在中国的销售水平会很强劲。”FactSet估计，2023年，阿斯麦25.8%的营收来自中国。来自美国的收入仅�11.4%。

�看看苹果。这�仅仅是因为中国在2023年�该公司收入的17.8%，仅次于美国。更�要的是，苹果经常将大量微小的、先进的、最先进的�导体在中国运进运出。“这是在监管规则允许范围内的，
制定政策的时候就考虑了，”米勒说。

我口袋里的iPhone 15包含一个四纳米芯片，由苹果公司在加州设计，在台湾制造，运到中国组装，然后�运回给像我这样的纽约消费者。IPhone 15 Pro已经使用了三纳米芯片，苹果正准备采用台积电�
�先进的两纳米芯片。所有这些技术都超出了中国的商业能力。苹果没有回应置评请求。

上周，中国在台湾附近海域进行了军事演习，并对台湾的独立举动发出了“严�警告”。中国还在表明，它可以切断获得先进硅芯片的渠道，而这�芯片已成为全球股市的动力燃料。全球化的高
峰可能已经过去，但这本来就是有起有落的。�要的是长期趋势。

美国和中国和平共处符合所有人的利益。在追求利润的过程中，世界各地的企业�在寻找实现这一目标的方法。

Jeff Sommer撰写有关市场、金�和经济的每周专栏《策略》。点击查看更多关于他的信息。

翻译：纽约时报中文网

[0] 紧张: https://cn.nytimes.com/world/20240426/blinken-china-united-states-thaw/
[1] 恶化: https://cn.nytimes.com/usa/20240410/biden-trade-steel-china-japan/ [2] 著有: https://press.princeton.edu/books/hardcover/9780691172552/a-world-safe-for-commerce
[3] TikTok: https://cn.nytimes.com/technology/20240425/tiktok-ban-bill-congress/
[4] 估计: https://www.dni.gov/files/ODNI/documents/assessments/ATA-2024-Unclassified-Report.pdf
[5] 试图强迫出售该应用: https://www.nytimes.com/2020/08/14/business/tiktok-trump-bytedance-order.html
[6] 征收100%的新关税: https://www.nytimes.com/2024/05/15/business/economy/china-electric-vehicles-biden-tariffs.html
[7] 硅芯片: https://cn.nytimes.com/business/20220914/silicon-markets-china-taiwan/
[8] 开始: https://cn.nytimes.com/technology/20220901/gpu-chips-china-russia/ [9] 芯片法案: https://www.ft.com/content/26756186-99e5-448f-a451-f5e307b13723
[10] 克里斯·米勒: https://www.christophermiller.net/
[11] 阿斯麦公司: https://cn.nytimes.com/business/20231023/us-china-chip-manufacturing-asml/
[12] 罗杰·达森: https://www.asml.com/en/company/governance/board-of-management
[13] 严�警告: https://cn.nytimes.com/asia-pacific/20240524/china-taiwan-drills/


https://cn.nytimes.com/business/20240527/united-states-china-chips-profits/?utm_source=RSS

Mon, 27 May 2024 04:17:29 +0800

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