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投资者一直希望经济增长强劲到足以避衰退，但又足够温和使美联储能够息。
_图片来源：Michael Nagle/Bloomberg News_
Sam Goldfarb
2024年2月20日14:50 CST 更新
有数显示美国经济过热、令人担忧，而尔街一些人士对此应冷淡。
涉及通胀、经济增长和劳动力市场等大议题的几份备受瞩目的经济报告似乎明显给人以经济过热之感。但许多经济学家已极力淡化这些意外消息，提到了其他那么令人担忧的数以及在年初
独有的衡量挑战。
一些投资者热切地接受了此类说法，他们一直希望经济增长强劲到足以避衰退，但又足够温和使美联储能够息——这看起来是一条狭窄的增长区间，目通胀率高于美联储2%的目标。
投资者有时并在乎经济报告有悖于给人以希望的叙事，经济学家也总是提醒说，要对一轮通常会大幅波动的的数（无论好坏）应过度。标普500指数上周收盘时距离某纪录高点仅相差0.5%
投资者继续押注今年晚些时候美联储会息。
瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)高级美国经济学家Brian Rose说：“从全局的角度来看，情况然错。”
上周出炉的CPI和PPI报告均指向1月份物价上行压力意外增大，此数月间通胀基本在温。
从表面上看，这样的数是投资者最希望看到的。尽管如此，许多经济学家认为，通胀压力加大很可能是与企业在年初定价格有关的一次性事件。医疗护理和汽车修理等劳动密集型务的价
格涨幅尤其之大，这表明这些雇主得提高价格以跟上用工成本的增加。
会计师事务所及咨询机构安永(EY)的首席经济学家Gregory Daco说，这份CPI报告“比我预期的要热一些，但对任何1月份的报告我都会小心一些，以过度解读”。
对其他数的质疑也集中在与1月份有关的奇怪现象上。
美国劳工部最新公布的非农就业数显示，今年1月美国经济新增就业岗35.3万个，远高于经济学家的预期，也是自去年1月以来的最大增幅。
该数有一个需要特别注意的地方，那就是35.3万是经过季节性因素调整的数字。每年，许多企业都会在假日季到来招聘员工，然后在次年1月份裁掉部分员工。为了更好地衡量招聘趋势，美国
工部会考虑这些季节性模式，因此1月份实际就业岗的大幅下经季节性因素调整后往往会显示为增长。
很少有人质疑这一基本做法。但许多投资者认为，今年1月份的调整过于激进，他们指出企业裁员人数少于正常水平，因为在之几个月中雇用的员工较少。这些投资者表示，实际上，这一日?因
对企业的要性已经低。
因此，许多人预计1月份就业人数的大幅增长将被未来几个月的疲软数所抵消。美国劳工部预计未来几个月的招聘活动会出现季节性弹。
1月份数的要性需要打上折扣也因为一系列强劲经济报告中一个值得注意的例外。上周四公布的数显示，1月份零售额下0.8%，表明具有韧性的消费者需求可能终于开始减弱。
过，许多分析师表示，消费活动可能受到了异常恶劣的冬季天气影。
在整体经济增长方面，去年第三季度经通胀因素调整后的GDP增速为4.9%，第四季度为3.3%。这两个数字都大大高于许多经济学家认为在推高通胀情况下具有可持续性的约为2%的增长率。
但衡量经济增长的另一个指标——国内总收入(GDI)自2022年末以来一直远低于GDP增速，根目的最新数，2023年第三季度GDI仅增长1.5%。
理论上，GDP和GDI增速应当相同。负责编制这两份报告的美国商务部官方认为GDP更可靠，因为它基于更及时、更广泛的数。但分析师指出，事实证明，两者的平均值最能预测政府对某一季度GDP的
最终估计值。
高盛(Goldman Sachs)分析师在最近的一份报告中援引GDI数和他们对经济增长的估计写道：“我们然认为，尽管GDP数强劲得多，但实际产出的增长最多只是略高于潜在水平。”
截至上周五，利率期货走势预示，美联储在今年6月政策会议开始息的可能性超过50%。他们还表示，投资者认为美联储很可能在今年年底至少息三次，每次息0.25个百分点。
分析师并未全然理会近期的经济数。此外，一些人比其他人更担心的是，现在看来经济更难实现人们所希冀的软着陆，通胀率稳定在2%而出现衰退。
Vanguard全球首席经济学家Joe Davis说，最近的数表明，当利率对经济的温作用并没有美联储官员想象的那么大，过这并非明确的证。
他说：“我越来越担心，在劳动力市场呈现出已温但依然紧俏的这未完全平衡的状态下，人们会出现强烈的息念头。”
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Tue, 20 Feb 2024 15:33:04 +0800
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