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自本月公布了好于预期的业绩以来，Arm股价已上涨67%。

_图片来源：sam Yeh/Agence France-Presse/Getty Images_



Jacky Wong

2024年2月20日13:30 CST 更新



得益于持有在AI热潮中腰包大鼓的芯片设计公司Arm90%股份，日本科技投资公司软银(SoftBank)坐上了AI行业的主桌。

要将这�好运气变成真金白银，可能会遇到意想�到的挑战。但从以往的经验看，软银终究会找到办法。这可能意味着其股价走高，至少在AI热潮退去之�是这样。

Arm的芯片设计为全球几乎所有移动设备提供动力，该公司自本月公布了好于预期的业绩以来股价已上涨67%。投资者押注Arm也将受益于数�中心越来越多地使用其芯片设计。软银股价已上涨29%。

虽然Arm的利润�景确实超出分析师预期，但其股价上涨也部分归因于上市流通量较少。Arm去年在纳斯达克上市，软银目��持有该公司90%的股份。如此一来，当许多投资者突然想买入该股时，股
价就会出现剧烈波动。在过去一周左右的时间里，该股日均交易量超过了上市流通量的一�。

这轮上涨过后，软银所持Arm股份的市值（1,180亿美元）目�已远高于软银自身市值（840亿美元）。长期关注软银的人会觉得这�情况很熟悉。软银曾拥有中国电子商务巨头阿里巴巴(Alibaba)约三分�
��一的股份，近年来软银出售了其中一部分股份，为其他投资提供资金。

根�IPO条款，软银在3月份之��能出售Arm股票。然而，股权变现可能是个令人头疼的问题。Arm股票的上市流通量较小，这也可能增加软银出售股票的难度。大举抛售很容易导致股价下跌。

这也许可以解释为何软银在持有大量Arm股份的情况下自身股价涨幅低于理论涨幅。市场担心，在软银可以套现之�，Arm股价涨势可能难以为继。�FactSet，Arm目�的预期市盈率为107�，而英伟达(
Nvidia)约为59�。

一�可能是用这些Arm股份作为抵押。软银在本月的业绩电话会议上暗示，可能会将Arm股份用于股权质押贷款。�过，如果AI市场人气转差，Arm股价下滑，软银将会面临风险。

软银还可以仿照减持阿里巴巴股份的手法，使用一��为预付远期合约的�生品。该合约另一方的银行或经纪商会预付现金，软银可以选择在几年后用股票或现金结算这些合约。

最终，软银用其持有的阿里巴巴股票结算了上述合约。这避�了直接向市场抛售股票，但合约另一方的金�机构�可能需要通过逐渐出售股票来对冲风险。

软银与Arm之间的问题，就像之�与阿里巴巴之间的问题一样，是大多数投资者都求之�得的问题。�过，这家英国�导体公司价值的飞速上涨还是让这家日本科技业投资者进退两难。而在AI推动�
��涨势�温之�，解决这个问题的时间很可能有限。

https://cn.wsj.com/amp/articles/%E8%BD%AF%E9%93%B6%E7%9A%84%E7%94%9C%E8%9C%9C%E7%83%A6%E6%81%BC-%E5%A6%82%E4%BD%95%E5%A5%97%E7%8E%B01-180%E4%BA%BF%E7%BE%8E%E5%85%83arm%E8%82%A1%E4%BB%BD-8e5ebee5

Tue, 20 Feb 2024 13:33:03 +0800

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