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美联储主席�威尔在大选年政治的背景下指导货币政策。

_图片来源：Chip Somodevilla/Getty Images_



Nick Timiraos

2024年2月2日11:35 CST 更新



对于美国联邦储备委员会（简称：美联储）主席�威尔(Jerome Powell)来说，决定何时�息已经够难的了：太早�息，通胀可能会�次上�；太晚�息，失业率可能会飙�。

今年的挑战更是难上加难，因为�威尔要在美国大选年背景下做这件事。共和党最热门人选、�美国总统特朗普(Donald Trump)的盟友们已经认为，美联储正在试图通过暗示�将�息来助力美国总统�
��登(Joe Biden)。

与此同时，白宫西厢内外的一些民主党人担心，之�美联储和拜登政府都误判了通胀形势，如果美联储在过长时间内维持过高利率，将对现任总统拜登的连任�景造成影�。

俄亥俄州民主党参议员谢罗德．布朗(Sherrod Brown)周二在一封信中敦促�威尔尽早�息，以让美国人更负担得起住房。他写道：“限制性货币政策��是抗击通胀的正确工具。”布朗是参议院银�
�委员会主席，他将于今年秋季竞选连任。

俄亥俄州民主党参议员Sherrod Brown敦促美联储尽快�低利率，使人们更能负担得起住房。

_图片来源：Tom Williams/CQ Roll Call/Zuma Press_

“做好我们的工作”

美联储官员坚称政治�会影�他们的决策。�威尔在周三的一次新闻发布会上说：“对美联储和货币政策而言，今年将是非常�要的一年，我们所有人都将非常努力，专注于做好我们的工作。”
去年12月，当选举年政治话题在一次新闻发布会上被提及时，�威尔说：“我们一开始考虑这些事情的那一刻——我们就�能那样做。”

尽管如此，这并�妨�外界分析人士猜测，大选至少可能会影��息的时机。政治参与者要是想要提醒美联储和彼此，美联储正在受到关注，那么他们可能会想发表意见。

美联储的行动总能改变经济，进而改变政治结果，而由于通胀和利率的�寻常路径，今年这�可能性更大。2021年，拜登就任后�久，通胀率首次飙�，当时美联储认为通胀很快就会消退，因此�
�迟没有将利率从零左右的水平上调。当美联储最终采取行动时，动作非常大，以四�年来最快的速度提高利率，达到23年来的最高水平。

情况已�次发生了逆转：通胀在过去六个月里已明显放缓，�威尔周三承认，这是一个“非常非常正面的发展”。他说：“情况就是通胀料将继续回落。”

新罕布什尔州居民在1月初选期间投票后。

_图片来源：Kayana Szymczak for The Wall Street Journal_

在大选日影�经济

因此，尽管美联储周三将基准的联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间�变，但几乎可以肯定的是，美联储�会等太久��息，从而防止经通胀调整后的利率或实际利率上�。

何时�息以及�息的幅度可能会影�到大选日的劳动力市场状况、通胀和消费者信心。�于芝加哥的MBB Capital Partners的首席投资官Mark Spindel说：“这次大选对�威尔来说好比是要穿越一条深峡急�
��。政治的负面影�将令人难以置信。”他表示，“无论�威尔做什么，特朗普都会攻击他。如果美联储�息，特朗普会说他们这么做是为了帮助拜登。”

从20世纪90年代开始，历届总统都避�公开抱怨美联储。�总统克林顿(Bill Clinton)的顾问们得出结论，凸显出美联储独立于行政部门之外，将有利于美国经济，并进而有利于美国政府。

特朗普打破了这一传统。他此�任命共和党人�威尔为美联储主席，而在特朗普的贸易战引发市场�安的情况下，他�断斥责这�美联储主席并呼吁�低利率。在美联储官员们认为通胀并�像他
们担心的那样是个大威胁之后，�威尔带领他的同事在2019年进行了三次�息，把他2018年的大部分加息幅度又�回去了。

拜登基本上避�了有关美联储政策的讨论，恢�了特朗普上台�的传统。与大多数美国总统一样，他对美联储的主要影�来自于对美联储的人事任命。除了�新任命�威尔为美联储主席之外，拜
登还任命了几�美联储理事。

大选年的先例

美联储在大选年调整利率并�罕见。2004年，在小布什(George W. Bush)寻求总统连任时，美联储开始从历史低�加息；2012年，在奥巴马(Barack Obama)寻求总统连任时，美联储启动了债券购买刺激行动。
2020年，在新冠疫情暴发时，美联储下调了利率并�启了债券购买措施。

对于政治将影�美联储今年�息的时机或速度的说法，几��美联储官员提出了强烈质疑。曾在2011年至2023年期间担任堪萨斯城联储行长的Esther George说：“我可以直截了当的告诉你，政治�会影
�到决策讨论。”她说，“美联储的货币政策委员会当�已经形成了这样的看法，�实现软着陆和�低通胀的可能性很高。”

George说，美联储官员将特别关注他们的沟通方式，因为在美联储里面，大家都“清楚的意识到，在大选年期间，人们会通过政治视角来解读美联储的行动”。

�美联储高级经济学家、目�在耶鲁大学管理学院担任教授的William English说，举个例子，如果美联储在经济稳健增长的情况下�低利率，“那么他们就必须非常清楚的解释为什么这样做是正确的
，以便非常清楚的说明这样做并�是出于政治考虑。”

要说�那些最顽固的党派人士，让他们相信美联储的行为�是出于政治动机，�威尔恐怕基本上是无能为力的。

但�威尔或许可以说�那些�量级的大佬。他在任期内一直与两党的议员都保持密切联系，并经常在公开场合发表讲话，展示美联储的非政治基因。Spindel说：“�威尔是很长时间以来我们所拥�
�的最具政治智慧的美联储主席。”Spindel与人合作撰写了一部有关美联储与国会和白宫的关系史。

Spindel说，那样做或许可以先发制人的化解掉有关美联储在评估政策决定时没有以数�为指导的指责。

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Fri, 02 Feb 2024 12:33:03 +0800

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