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全球港口的拥堵有助于解释为什么通胀的飙��是短暂的。

_图片来源：Maria Feck/Bloomberg News_



Justin Lahart

2024年1月5日12:30 CST 更新



在预测通胀方面，大家多少都有点儿被打脸。新的研究显示，对全球供应链情况的误判可能是造成通胀预言�准的部分原因。

美国通胀最初在2021年开始�温时，许多经济学家都认为这很大程度上只是暂时的，未予�视。随着后来经济的�新开放与新冠疫情引发的供应链阻塞相互作用，价格出现飙�，这�涨势�会持�
�太久。或者说，就像美联储决策者在2021年11月将利率维持在近零水平时所说的那样，“通胀高企主要�映了那些料为暂时性的因素”。

随着2022年的到来，纽约联储基于货运成本和制造业调查的全球供应链压力指数(Global Supply Chain Pressure Index)显示，曾经困扰经济的航运市场混乱局面正得到缓解。到2022年9月，这项广受关注的指标
已恢�到新冠疫情�的水平。但通胀�居高�下：同月，一项受美联储青睐的美国商务部通胀指标显示，�包括食品和能源的核心同比通胀率为5.5%，略低于当年2月创下的39年高点。当时，一些�
�济学家提出了一�新观点，认为通胀源于劳动力市场紧俏，这�情况下，美国经济将需要经历一段时间的高失业�能控制住通胀。

然而，从那时起，尽管失业率保持在低�，通货膨胀�已明显�温。为什么会出现这�情况？至少部分原因可能是，这些供应链问题确实是暂时性的，但其存在的时间也比大多数经济学家意识�
�的要长。

海外集装箱航运在国际贸易中�很大比�，而集装箱船携带的收发器可以播报�置信息，包括航向和航速。经济学家Xiwen Bai、Jesús Fernández-Villaverde、Yiliang Li和Francesco Zanetti利用这些数�确定全�
�集装箱港口的拥堵问题在任何特定月份的严�程度。举例来说，如果船舶的航向显示它们很快就能抵达装�货物的泊�，则港口很可能没有出现拥堵问题。另一方面，如果船舶在锚地停泊时间�
�长，港口更有可能正经历拥堵问题。他们利用这一点创建了一个平均拥堵率指标，显示全球范围内到港后装�延误的集装箱船比例。

该指标显示，延误率在2020年末有所上�，到2022年初，35%的船舶出现延误，高于2019年26%的平均延误率。与纽约联储的全球供应链压力指数�同，这项拥堵率指数显示全球港口的拥堵问题直到2022�
�7月都较严�，之后�有所缓解。这些拥堵问题体现了企业在货物运输价格之外的成本，因而有助于解释通胀为何如此持久。

Fernández-Villaverde说：“真正要命的是，他们告诉你周一到货，但要到周五�到。”

从2022年8月开始，平均拥堵率开始下�，�久之后，核心通胀率也开始走低。�美国商务部的数�，2023年11月的核心同比通胀率为3.2%。按六个月年化计算，核心通胀率�至1.9%。

Fernández-Villaverde认为，如果美联储能更早一点开始加息，通胀爆发的情形就�会这么糟糕。根�他和他的合著者提出的模型，供应链冲击使价格对需求变化异常敏感，因此抑制需求会大有裨益。
这表明，如果出现其他供应链冲击，美联储应做好应对准备——这一点要牢记在心，因为与以色列-哈马斯战争有关的导弹袭击正以红海航线的商船为目标，而历史性的干旱也在减缓巴拿马运河�
�通行速度。

但整体而言的要点就是：如果说供应链问题持续的时间确实比经济学家们认知更长，那么无论是通胀在2022年大部分时间的居高�下，还是在2023年逐步�温，都�会像看上去那么令人惊讶。

https://cn.wsj.com/amp/articles/%E5%85%A8%E7%90%83%E4%BE%9B%E5%BA%94%E9%93%BE%E9%98%BB%E5%A1%9E%E5%A6%82%E4%BD%95%E5%AF%BC%E8%87%B4%E9%80%9A%E8%83%80%E8%AF%AF%E5%88%A4-3f4a3840

Fri, 05 Jan 2024 12:33:03 +0800

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