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图片来源：Dan Page
Telis Demos
2023年12月25日13:05 CST 更新
比特币或许是一相对较新的技术，但可能会遵循一些市场老话。
早在10月份，身为Twitter的X上就有帖子暗示，美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission, 简称SEC)已最终批准了贝莱德(BlackRock)一只直接跟踪比特币价格的ETF上市。很快，人们就发现这并
真的。SEC已推迟了对所谓的现货ETF的审批决定，一些关键的截止日期现在是2024年。
今年是加密货币的多事之秋，从FTX创始人山姆·班克曼-弗里德(Sam Bankman-Fried)被审判，到政府对几家加密货币大公司采取行动。但在这样的一年里，监管部门批准比特币现货ETF的势头一直在增强
市场已经做好了最终实现这一目标的准备。到10月中旬，比特币的价格已经从2023年初的16,000多美元跃至28,000美元左右，现在已经超过43,000美元。
加密货币市场数提供商Kaiko的研究主管Clara Medalie说：“我们已经看到市场价格提映了比特币ETF获批。”
现在的问题在于，比特币2024年是否会遵循尔街的一句老话：如果市场今年在传言纷起时买入，明年是否会因消息明朗而出？
对于任何押注盛顿方面以直截了当的方式完成预期目标的行为，人们通常都会持谨慎态度。虽然根SEC网站上发布的备忘录，寻求推出现货比特币ETF的公司最近一直在与监管机构会面，但有迹
象表明，监管机构可能会在审批过程中引入一些技术上的杂性，会与相关份额是以实物比特币还是以现金创建或赎回有关。
但便如此，ETF的推出也一定能保证比特币价格上涨。这情况以就发生过：过去美国推出扩大比特币投资潜力的产品时，在市场高峰期表现出一些典型的“买在谣言起，在消息出”模式
。这包括2017年推出比特币期货和2021年推出首个比特币期货ETF。
当然，过往并总是能预示未来，尤其是对这项断发展演变的技术而言。2017年比特币的最高价格接近2万美元，但最终被2021年接近7万美元的峰值价格所远远超越。其他一些因素也可能有助于
撑比特币在2024年的价格，比如矿工在处理交易和创造新比特币时获得的奖励预计将“减”，此举有助于限制比特币的可用供应量。而我们熟悉的现货ETF（类似于投资者用来购买黄金或其他实
大宗商品的ETF）在比特币领域的出现，可能要较比特币期货的推出更有意义。
但有一些市场因素需要考虑。其中之一就是Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)的作用。GBTC是一个公开交易实体，管理着大约270亿美元的资产。一份提交给监管机构的文件显示，截至9月底，GBTC持有的比
特币到比特币流通总量的3.2%。
由于SEC之已经拒绝了让GBTC以ETF身份在交易所上市的申请，因此GBTC的份额能持续兑比特币，也能为兑比特币而创建。这就是ETF的运作方式，以保持与标的资产价格的接近。这样做的结
就是，GBTC每份价格可能会偏离标的比特币的价值。
今年早些时候，GBTC每份价格比标的比特币价值低逾45%。但这差距已经缩小，部分原因是人们对它最终转为ETF的预期有所温，最近价差已经收窄到10%以下。GBTC每份价格今年已经上涨至原来
四，值速度远超比特币本身。
现在，对于明年的一个关键问题是，如果GBTC成为ETF且低于比特币价值的差距进一步缩小，那么会在何程度上有更多投资者想要买入GBTC。对GBTC的足够需求可能会导致创造新份额，以及对比特币
本身的需求。但足够的抛售也同样会给比特币带来压力。
对于一只ETF来说，活跃的市场并一定意味着赎回或创建新份额，进而购买或出售标的比特币。帮助支持GBTC ETF并为其做市的交易公司也可以在二级股票市场进行交易。因此，使GBTC的交易量出
现激增，也一定意味着标的比特币市场会出现相应的波动。
GBTC的保人Grayscale Investments的ETF全球主管David LaValle说：“与全球其他比特币产品同，GBTC的二级市场非常强劲。”
GBTC今年的交易量已经出现过数次高峰，比如在8月份当一家联邦上诉法院裁定美国SEC必须新考虑其拒绝批准比特币ETF的决定。一些投资者可能已经兑现了他们的收益，消除了一些未来的抛售压
。但也有一些投资者可能预购了他们认为很快就会推出的ETF，从而提拉动了一些未来需求。
根Kaiko最近的一份研究报告，尽管比特币价格上涨，但比特币的交易量和市场深度然相对较低，自FTX倒闭以来，比特币的交易量和市场深度都已下。Kaiko分析师写道，“比特币ETF的获批可
会改变这状况。”更多的流动性还可以抑制波动和价格变动。
许多业内人士认为，财务顾问或经纪人为他们的客户在投资非上市股票（比如GBTC）或直接持有加密货币方面设置了警戒线，这可能会构成任何上市交易的现货比特币ETF的新需求主要来源。
《财务规划刊物》（Journal of Financial Planning）和财务规划会(Financial Planning Association)在今年2月至4月期间进行的一项调查发现，约有3%的受访者计划在明年增加加密货币的推或使用。也许这一
例在今年已经增长，高于2019年的约1%。但值得注意的是，ETF整体上拥有最大的预期增幅。
因此，我们明年可能会得知，这旧瓶装新酒的做法能否改变比特币未来的走势。
https://cn.wsj.com/amp/articles/2023%E5%B9%B4%E6%AF%94%E7%89%B9%E5%B8%81%E5%9B%A0etf%E4%BC%A0%E8%A8%80%E5%A4%A7%E6%B6%A8-%E5%A6%82%E4%BD%95%E9%A2%84%E6%B5%8B%E6%9C%AA%E6%9D%A5%E8%B5%B0%E5%8A%BF-1f38d478
Mon, 25 Dec 2023 13:33:03 +0800
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