• =?utf-8?Q?[WSJ]=20=E9=B2=8D=E5=A8=81=E5=B0=94=E7=AB=8B=E5=9C=BA=E8=BD=A

    From Mobot@21:1/5 to All on Wed Dec 20 15:51:50 2023
    XPost: alt.chinese.text

    在美联储权衡未来的利率行动时,美联储主席威尔必须监控市场预期和经济状况。

    _图片来源:Samuel Corum/Bloomberg News_



    Nick Timiraos

    2023年12月20日



    美联储主席威尔(Jerome Powell)在最近一次会议上被问及了他的娱乐活动。他停顿了一下,然后咧嘴一笑。

    本月早些时候,威尔在亚特兰大州Spelman College的欢笑声中说道:“对我来说,一个真正的大派对就是一份非常好的通胀报告,这就是最有趣的事情。”

    威尔终于如愿以偿了:通胀出现了明显下。但这也带来了一个大家熟悉的令人头疼的问题:希望保持各项选择可能性的美联储官员们更难让投资者相信息并非迫在眉睫了。

    在上周的政策会议后,美联储官员发布了明年可能至少三次息的预测。自那以来,投资者对于美联储可能会实施更快和幅度更大的息的预期令这些官员们感到困惑。由此造成的结果是:在
    联储试图在出现痛苦的经济衰退的情况下低通胀之际,对美联储可能在何时以及以多快步伐息的预期出现混乱。

    里士满联邦储备银行行长主席巴尔金(Tom Barkin)周二在接受采访时说:“如果你确信通胀将达到你想要的水平,我对下调利率。”但他也表示,他还没有找到能够让自己确信通胀将停留在美联
    储2%目标而是更高水平的证。

    美联储官员们上周并未排除上调利率的可能性。但威尔主动表示,一些官员描述了他们自己对息的展望,尽管这并是核心点,但威尔的这番话引发了市场的一轮涨势。

    威尔还表示,今年通胀的下意味着官员们可以聚焦于要让利率在过高水平维持过久。美联储最近在7月份将基准联邦基金利率上调至5.25%-5.5%的22年高点。

    威尔在过去一年里曾准备好与通胀进行旷日持久的苦战。自2022年7月以来,他在每次会后新闻发布会开始时都指出,要低通胀,可能需要削弱经济增长和招聘。

    威尔上周没有提及这些话,这凸显出近期通胀下而失业率没有上令美联储感到意外。威尔表示,通胀正持续下,但从目水平进一步走低可能会更难,过到目为止还没有如此。

    经济咨询机构MacroPolicy Perspectives的创始人Julia Coronado表示,鉴于近期通胀的表现以及威尔对景看法的明显转变,美联储本应对市场随之出现波动感到惊讶。

    威尔12月13日的新闻发布会后,市场开始预期美联储可能会从明年3月份开始息0.25个百分点,之后息五次,这样的力度比美联储官员的预测大一。该会议,市场预计美联储从明年5月
    右开始息,次数超过四次。

    随后,几联储银行行长发表讲话,为明年3月息的猜测温。芝加哥联储行行长古尔斯比(Austan Goolsbee)表示,市场对威尔的应令人困惑。他周一在CNBC节目中说:“我们对未来的具体政
    进行猜测性讨论。”

    与市场的拉锯战

    在过去的一年时间里,美联储与市场展开了一场拉锯战,与美联储相比,市场往往预期通胀下更快,息更多。

    但目的情况让人感觉同,因为在过去六个月中,有五个月的通胀率都达到或接近美联储的目标。“同之处在于数,”Evercore ISI副董事长Krishna Guha说。“通胀率下比美联储审慎预期的情
    况来得更早、更快。”

    上周,美联储官员预计,剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀率将在今年年底将达到3.2%,比他们三个月的预期下了个百分点。

    美联储上周召开会议期间公布的数暗示,以美联储偏好的通胀指标来衡量,11月份通胀非常温和。美国商务部将于本周五发布该通胀指标。威尔说,根私营部门的预测,六个月核心通胀率
    年率计算可能触及甚至低于2%的水平,12个月通胀率可能至3.1%。

    威尔上周表示,在美联储会议最后一天上新数公布后,一些官员下调了通胀预期。(官员们没有修改他们的利率预测)。

    虽然市场和美联储对政策景看法存在分歧是很自然的,但官员们最近的言论暗示,一些官员对市场认为3月份息的可能性很高感到安。

    Guha说,问题是,美联储官员是认为市场“完全错了”,还是认为这样的结果是合理的,但“想被框在两次会议之后,距现在还有三个月的一次会议上。”美联储官员最近几天有些太走心的
    驳暗示是后者。

    经济学家承认判断错误

    其他一些官员指出通胀下让他们更迫切希望限制经济下滑的风险,消除价格压力或许并一定要经济下滑,呼应威尔基调的转变。

    几官员暗示,使经济没有恶化,明年低利率也将是适宜的,以防止通胀调整后利率或“实际”利率随着通胀下而上。

    旧金山联储行长戴利(Mary Daly)周一在接受采访时说,“使我们调整政策”,明年息三次,利率可能“相当具有限制性”。

    美联储官员和拜登政府的决策者对通胀下的同时经济保持强劲增长感到欣慰。

    财政部长耶伦(Janet Yellen)本月早些时候对记者说,去年曾表示要低通胀率就需要非常高的失业率的经济学家现在得承认他们判断错误。

    耶伦上周在接受采访时说:“一年,许多经济学家都说经济衰退可避。”“但实际上,我从未觉得有强有力的理论基础支持做出这样的预测。”

    如果说市场让美联储官员感到担忧,其中部分原因在于他们自己公布的“点阵图”,其中的每一个点代表一官员对利率的预测。威尔领导下的美联储一直依靠这一指引将其利率政策传导给金
    市场。当确定性上时,这可能会更加难以摸。

    上周,两官员预计明年会息,而一官员预计息幅度相当于150个基点。巴尔金说,“这个区间跨度非常大”,让人难以从中获取线索。

    “让利率在更长时间内保持更高水平”的策略终结

    点阵图有时让决策者们受挫。部分原因在于它是“自下而上”而非“自上而下”构建的。官员们会在议息会议一周提交预测,直到会议一天晚上会看到18同事提交的预测。

    市场非常视利率预测中值,尽管这个中值并是正式讨论的产物。巴尔金说:“有些人会谈论他们的利率预测,有些人会,但并存在……集体对话或战略制定。”

    上周,美联储官员们给出的预测中值是,将在2024年息三次,每次息0.25个百分点,这是此分析师们认为最有可能的两选项中较友好的一。一些分析师此认为,美联储官员会预计明年
    息两次,一定程度上旨在避市场预期会有更多的息。

    总部于洛杉矶的资产管理公司Payden & Rygel的首席经济学家Jeffrey Cleveland说:“在美联储此次会议之,我倾向于认为,他们希望真正确定通胀率将回到2%,而是3%,更是3.5%。”当时他预计官
    员们会给出多次(或任何)息的预期,“因为我们认为他们将愿意等待”。

    结果是,威尔开始让美联储与“让利率在更长时间内保持更高水平”的策略拉开距离。这一策略是官员们在今年早些时候提出的,当时通胀看起来更加顽固,他们确定是否要继续加息。
    Cleveland说,使官员们正在放弃这一策略,“债券市场也已经过于超了”。



    https://cn.wsj.com/amp/articles/%E9%B2%8D%E5%A8%81%E5%B0%94%E7%AB%8B%E5%9C%BA%E8%BD%AC%E5%8F%98%E5%BC%95%E5%8F%91%E5%AF%B9%E4%BA%8E%E7%BE%8E%E8%81%94%E5%82%A8%E4%BD%95%E6%97%B6%E5%8F%8A%E5%A4%9A%E5%BF%AB%E9%99%8D%E6%81%AF%E7%9A%84%E5%9B%B0%E6%83%91-
    0291a98e

    Wed, 20 Dec 2023 15:33:02 +0800

    --
    Mobot

    If you have any comments about this article, you can simply leave them by replying to this post. However, if you have any comments about this bot, please leave your message in the cn.fan group.

    --- SoupGate-Win32 v1.05
    * Origin: fsxNet Usenet Gateway (21:1/5)