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苹果公司是目�标普500指数中唯一一家年度营业利润超过1,000亿美元的公司。

_图片来源：Justin Sullivan/Getty Images_



Dan Gallagher

2023年12月20日11:40 CST 更新



苹果公司(Apple)可能真的需要这款售价3,500美元的虚拟现实头戴式设备有好销路。

苹果公司是全球最有价值的企业，其市值今年以来增长逾50%。但与美股“七雄”中其他科技巨头相比还是�显逊色，这些股票今年的表现都强于苹果公司。作为唯一一家市值与苹果公司的3万亿�
�元相差无几的大型科技企业，微软(Microsoft)股价年内累计上涨55%，“七雄”中还有涨幅大得多的。

原因是多方面的。自今年年初以来，生成式AI热潮引得众同行乃至投资者竞相追逐，而苹果公司明显没怎么投身其中。此外，该公司还面临着iPhone销售周期�次疲软的�景，而存在于中国的政治�
��力可能让情况雪上加霜。彭�新闻(Bloomberg News)周一报道称，至少在八个省份，越来越多的中国政府机构和有政府背景的公司正要求员工�要携带iPhone上班。苹果公司周一还证实，受专利纠纷影
�，计划从本周开始在美国暂停销售两款新Apple Watch。

这些只是近期风险。最近的一些动向也已引人担心苹果公司�务业务一些关键方面的长期�景。美国司法部对谷歌(Google)提起的�垄断诉讼�在审理中，其焦点集中在谷歌为了成为苹果设备上的�
��认搜索引擎每年向后者支付的数�亿美元款项。

就在上周，谷歌在有关其应用商店抽成和相关做法的陪审团审判中输给了Epic Games。2021年苹果公司曾击败Epic提起的类似诉讼，但在谷歌这场官司走向上诉法庭之际，�有可能出现或许�利苹果公
司App Store业务的法律判决；根�Visible Alpha调查得到的平均预期，目�App Store业务年营收超过250亿美元。

简言之，苹果公司的增长�景面临一些�大阻�。在截至9月的上一财年，该公司营收下�了近3%，根�FactSet的数�，�尔街预计未来三年苹果公司营收年增幅为个�数，平均为5%。这一增长率远
远落后于紧随其后的三家科技巨头微软、亚马逊(Amazon)以及谷歌�公司Alphabet，相比之下，这三家公司未来三个财年的年均收入增长率预计在11%至14%之间。

手机电池续航时间缩短是很多iPhone用户的痛点。《�尔街日报》科技专栏作家Joanna Stern调查了她iPhone 14 Pro的电池为何在一年内严�老化，就此询问了苹果公司和维修专家，并给出了一些缓
解这一问题的方法。封面图片制作：Annie Zhao/The Wall Street Journal





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但苹果公司的处境也远远谈�上艰难。根�标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)的数�，苹果公司是目�标普500指数中唯一一家年度营业利润超过1,000亿美元的公司。该公司的营业利润率�
�过40%，从其业务构成看这无疑是一项了�起的成就，苹果公司绝大部分业务�然来自生产成本高昂的高端消费电子产品，例如一些最新款iPhone实际上采用了钛金属外壳。相比之下，谷歌主要由�
�字广告组成的核心�务业务部门的年营业利润率仅为34%。

�过，苹果股价并未�映出投资者押注该公司是一个低增长的盈利机器。该公司目�的预估市盈率约为30�，与五年平均值相比偏高，比Alphabet和Facebook�公司Meta的预估市盈率高出约10个点。
Bernstein的Toni Sacconaghi在本月早些时候给客户的一份报告中，将苹果称为“经久�衰的系列产品”，但指出，“考虑到我们对iPhone 15销售周期会相当低迷的看法，2024财年的营收很可能连续第二年�
�以实现增长”。他建议投资者“像巴菲特一样"，在市盈率接近20�时低�买入苹果股票，在30�时减持。

一个创新是Vision Pro混合现实头戴式设备。苹果公司今年6月发布该产品，表示将于2024年初上市。这将是该公司多年来首次推出整个新产品类别，更�用说是在尚处于萌芽阶段的虚拟/增强现实市�
�上迄今最雄心勃勃的新品发布，该头戴式设备的起售价为3,499美元。瑞银(UBS)分析师David Vogt在上周的一份报告中估计，Vision Pro开售第一年的销量如果达到40万台，将使苹果公司收入增加约14亿美�
��。他也表示，这对苹果公司的整体业务来说将“相对无关紧要”，因为该公司现在仅硬件一年的销售额就接近3,000亿美元。

但对于现在的苹果公司来说，一分一毫皆有裨益。



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Wed, 20 Dec 2023 12:33:03 +0800

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