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投资者往往在对局势感到�安时购买黄金。10月7日哈马斯袭击以色列后的一周内，黄金累计上涨了5%。

_图片来源：Michael M. Santiago/Getty Images_



Bob Henderson

2023年12月6日09:20 CST 更新



利率可能已见顶的�景正推动金价创下历史新高。

12月交割的黄金期货上周五结算价报每盎司2,071美元，超过了2020年8月创下的2,051.50美元的�高点。金价在过去八周中有七周走高，推动今年涨幅达到11%。得益于此，黄金期货有望创下自2020年以来
的最佳年度表现；当时新冠疫情导致经济崩溃，提振金价上涨24%。周一黄金期货价格下跌2.3%，至2,024.10美元/盎司。

上述走势正受到�尔街的密切关注，在这个尤其令人困惑的时刻，黄金正处于几股市场横流的交汇处。人们通常将买入黄金作为抵御通胀的手段，然而，通胀�在下�。黄金一般会吸引那些寻求
躲避经济下行的投资者，但是经济依然强劲，与此同时，经济将适度放缓的预期助推了股市的上涨，尽管这一预期存在争议。

许多人认为美联储�息的可能性是金价攀�背后的一个因素。有关利率将下调的预期引发了最近几周股票和债券的上涨，投资者押注通胀�温意味着美联储将采取�息措施，无论经济衰退与否。
债券收益率已大幅下�，其中也包括经通胀因素调整后的收益率。

当经通胀调整后的收益率（�实际收益率）下�时，投资者往往会转向黄金而�是债券。相较于�付息的黄金，收益率下�的情况会削弱债券定期付息的吸引力。这也标志着近些年来的趋势已�
�变，此�实际收益率的上�令金价承压，让那些吹�黄金具有抵御通胀飙�潜力的人大失所望。收益率的下�也拖累了美元汇率，使黄金对美国以外的投资者来说变得更加便宜。

投资者往往在对局势感到�安时购买黄金。黄金在新冠疫情期间经历了大涨，推动黄金期货首次突破2,000美元关口，在2022年俄罗斯入侵乌克兰后以及在2023年3月份硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭后�
��黄金又都出现跳涨。10月7日哈马斯袭击以色列后的一周内，黄金累计上涨了5%。

但投资者表示，市场上充斥的更多的是无谓的担忧，比如担心股票和债券的涨势已经过头，尤其是如果美国经济陷入衰退的话。

MKS PAMP的金属策略师Nicky Shiels说：“黄金已成为�映美联储�息预期和普�低落情绪的晴雨表。”

近期的金价上涨提振了矿商的股价。VanEck Gold Miners ETF持有Newmont、Barrick Gold和Agnico Eagle Mines等矿商的股票，11月份该基金吸引到的资金流入激增12%，同期标普500指数的涨幅为8.9%。

�过，渣打银行(Standard Chartered)贵金属分析师Suki Cooper表示，投资者对黄金本身的看法存在分歧。个人购买金币的速度很快，她认为这�映出了对地缘政治风险的担忧。与此同时，SPDR Gold Shares等�
��有实物黄金的ETF今年出现了资金外流，Cooper认为这是由于专业的资金经理正放弃黄金，转投其他收益更高的资产。

这些迹象表明，许多投机者处于观望状态，但�有可能趁着上涨之际买入黄金，这让对冲基金AFBI首席运营官兼联席基金经理Stephen Klein等已经持有黄金的交易者感到振奋。

“黄金处于超级投资�足的状态，每个人都讨厌它，”Klein谈到黄金时说。“仓�调整还没有开始，这一点我很喜欢。”

2020年黄金价格攀�的另一个原因是，近些年全球许多央行纷纷购入黄金。1971年，时任美国总统的尼克松(Richard Nixon)切断了黄金与美元之间的联系，此后数�年，这些央行基本上都是黄金的净��
��。世界黄金�会(World Gold Council)的高级分析师Krishan Gopaul说，但在2008年全球金��机之后，各国央行为了实现持有资产多样化而成为买家。

在中国、波兰和新加坡等国央行的带动下，今年的黄金购买量有望超过2022年创下的纪录，当年各国央行购买的约1,100吨黄金�全球黄金矿业产量的近30%。花旗集团(Citigroup)美洲大宗商品研究主管
Aakash Doshi表示，尽管利率迅速攀�，但各央行的购买是去年黄金价值保持坚挺的关键原因。

“黄金的结构性价格下限已经上涨，”Doshi说。“央行是其中的一个�要因素。”

一些因素�可能对黄金�利。债券抛售可能导致实际收益率逆转。汇丰(HSBC)首席贵金属分析师James Steel说，如此之高的价格也可能减缓实物黄金的购买速度，�仅是各国央行，还有中国和�度这�
��个最大的金条、金币和珠宝购买国。

Steel补充说，当金价达到每盎司1,900美元时，�度等地的回收率已经跃�，更多的消费者希望利用金价高企的机会套现。他说：“如果你实际上没有零售消费者的支持，那么你真的只有投资者来�
�续支持市场。 ”

尽管如此，�尔街分析师还是普�看好黄金的中期�景。摩根大通(J.P. Morgan)预测，2024年下�年至2025年上�年期间美联储的一系列�息措施将使金价�至2,300美元。

目�，交易员们都在关注下周的美联储会议。拥有30年市场经验的独立金属交易员Tai Wong暂缓增持其核心黄金多头头寸，他认为美联储很可能发出比市场预期更慢的�息信号。

“我确实认为市场的�应过头了”，Wong说，“这次美联储会议对于�置预期将非常�要。”



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Wed, 06 Dec 2023 09:33:03 +0800

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