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图片来源：Illustration by Alexandra Citrin-Safadi/WSJ



Alexander Osipovich

2023年12月4日13:05 CST 更新



寻求快速增长的热门初创企业一度受到市场追�，但随着这股热潮消退，今年以来美国股市已有数百只股票跌破1美元。

根�道琼斯市场数�(Dow Jones Market Data)的统计，截至上周五，557只在美国上市的股票交易价格低于每股1美元，远多于2021年初时的约10只。这557只股票中多达464只都在纳斯达克股票市场上市，该市
场规定公司股价�得持续低于每股1美元，否则将面临退市风险。

主张保护投资者的人士表示，这些股价低于1美元的股票中有许多属于风险较高的小公司，应在场外交易市场上市。场外交易市场是股价低于1美元、�符合在纳斯达克或纽约证交所挂牌条件的股�
��的传统归宿。

但是，这些公司并没有退市，而是在想方设法尽可能久地维持在纳斯达克的上市地�，继续与苹果公司(Apple)和微软(Microsoft)等蓝筹股共处。

“任何希望在纳斯达克上市和继续上市的公司都必须满足一定要求，”纳斯达克一�发言人说。“我们的规则与其他任何交易所一样，由美国证券交易委员会(SEC)批准，并规定了公司就适用要求�
�新达成合规的具体期限。”

股价低于1美元的公司在被纳斯达克摘牌�可以保持上市状态逾一年时间。纳斯达克的数�显示，大约每六家纳斯达克上市公司中就有一家违�了该交易所的规定，主要原因之一就是价格低于1美�
��的股票数量很大。

“交易所本应是把关人，只允许真正符合投资者利益的公司挂牌上市，”�SEC投资者权益倡导人士Rick Fleming说。“如果一些公司并�真正符合这些标准，就会破坏交易所的公信力。”

如今，许多股价�到1美元的公司都是在2020年和2021年期间上市的，在那段时期，首次公开募股(IPO)和通过与特殊目的收购公司(SPAC)合并来实现上市的交易活动如火如�。与SPAC合并是初创公司进行
上市的一�流行做法，这波SPAC热潮直到2021年监管部门发起打击后�放缓下来。

纳斯达克网站上列出了583家“�符合”纳斯达克上市规则的公司。除了股价跌破1美元外，造成这些公司�合规的常见原因还包括未能达到浮动股本、股东权益或股东人数的最低标准。

�使股票表现糟糕，许多公司�坚持在纳斯达克上市。

_图片来源：Richard B. Levine/Levine Roberts /Zuma Press_

自动驾驶汽车传感器技术开发商AEye被列入该��的原因是股价近一年来一直低于1美元。AEye上周五收于15美分，自2021年8月AEye通过与SPAC合并首次登陆纳斯达克以来，该股累计跌幅已超过98%。

AEye的一�发言人说，该公司计划在今年年底�进行一次合股，以合乎纳斯达克的上市规定。

随着陷入困境的公司寻求将股价抬高到1美元以上，合股�作已激增。Wall Street Horizon提供的数�显示，今年迄今为止，企业合股次数已达255次，超过去年的159次。

鉴于一些投资者把合股视为公司声誉方面的污点，公司往往会避�合股，除非别无选择。

根�纳斯达克的规定，股价连续30个工作日低于1美元的公司会收到一封警告函，告知其�符合规定，并有180天的宽限期使股价回到1美元之上。这一期限结束时，若企业表示正考虑合股或别的方�
�以使股价回到1美元之上，很多公司会获得额外的180天宽限期。

第二个180天宽限期结束时，公司�然可以用一�办法来避�被纳斯达克摘牌，�要求举行听证会，对摘牌决定提起上诉。公司在该听证会之��会被摘牌。公司须为该听证会向纳斯达克支付20,
000美元。

在社交媒体热议的驱动下，一些股价低于1美元的股票受到散户追�，交易量已爆棚。

工厂和仓库定�软件提供商Inpixon在宣布一桩合并交易后，其股票今夏出现一波短暂的交易狂潮，尽管该公司相对而言并�起眼，其股价自1月份以来一直低于1美元。

�彭�行业研究(Bloomberg Intelligence)，7月25日Inpixon股票成交量约2.67亿股，�当天整个美国股市成交量的2.7%，是7月24日交易量的300多�。上周五，Inpixon股票收盘价为每股7美分。

自20世纪90年代以来，纳斯达克一直要求上市公司维持1美元的最低股价，但在2001年、2008年和2020年市场崩盘期间暂停了这一规定。纽约证券交易所的旗舰交易所也有类似的最低股价规定。但纽交�
��股价低于1美元的上市公司数量要少得多，因为纳斯达克吸引了大多数市值较小的公司，而这些公司股价更有可能跌破1美元。

夏威夷大学(University of Hawaii)金�学教授S. Ghon Rhee说，最近股价�到1美元的上市股票数量激增，这引起了人们对市场诚信的担忧。 他曾在2011年与人合著了一份关于纳斯达克1美元规则的学术研究�
��告。

“当谈到股票跌破1美元的风险时，我们的研究结果表明，�合规股票遭受灭顶之灾的可能性大得多，”Rhee说，“投资者的全部投资可能化为乌有。”



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Mon, 04 Dec 2023 13:33:03 +0800

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