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目�3.8%的失业率仅略微高于2020年1月的水平。

_图片来源：STEFANI REYNOLDS/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES_



Greg Ip

2023年11月15日08:45 CST 更新



通过10月底公布的数�，我们了解到，美国经济�仅没有像经济学家在过去一年预测的那样陷入衰退，�而已经�振旗鼓，这多亏了�知疲倦买买买的消费者。

如果比照国会预算办公室(Congressional Budget Office)在2020年年初作的预测，经济产出�仅收�了疫情期间的所有失地，而且还超过了疫情如果没有发生的情况下本应达到的水平。

就业市场的情况也是如此。3.8%的失业率仅略微高于2020年1月的水平。有一段时间，低失业率夸大了就业市场的稳健程度，因为有太多人退出了劳动力大军。但是，除了64岁以上的老人之外，这些�
��出的人大多已�返劳动力市场。15岁到64岁之间有工作的人口比例在8月份时超过了疫情�的峰值水平。

那么，既然经济形势这么好，美国人为何如此悲观呢？信心指数低迷�振。《�尔街日报》8月份的一项调查显示，大约69%的受访者表示美国正朝着错误的方向�进。美国总统拜登的支持率徘徊�
�40%左右或者更低水平，他处理经济问题的方式比之�更加�被认同。

针对经济和情绪的这�分化，最普�的解释是，高企的通货膨胀抵消了人们对就业的良好感觉。有很多证�可以证明这一点，但这�然�是一个完全令人满意的答案。

有两项针对消费者信心的长期调查。其中一项是商业研究团体世界大型企业联合会(Conference Board)制定的消费者信心指数，它包含了人们对劳动力市场的态度，�没有考虑通货膨胀。该指数保持在
远高于2008年和2001年衰退期低点的水平。这项指标就未显示出经济和信心的分化现象。

相比之下，密歇根大学(University of Michigan)消费者信心指数则处于类似衰退期的水平。该指数似乎对通货膨胀更加敏感，部分原因是它询问了受访者财务状况是否恶化，最近，感觉财务状况恶化的
人有40%将其归咎于通货膨胀。

但是，通货膨胀是否就是全部原因呢？毕竟，以消费者价格指数衡量的通胀率自去年6月达到9.1%的峰值以来，已经�至3.7%。一些指标显示基本通胀率在3%左右，美国联邦储备委员会（简称：美联�
��）认为通胀率将逐步�至2%，暂时�除了加息的必要性。然而，自通胀率开始下�以来，信心仅小幅回�。

当我把1978年以来的密歇根大学指数与“痛苦指数”（通胀率和失业率的简�加总）结合起来看时，这个谜团加深了。从历史相关性来看，基于经济的痛苦程度，今年的消费者信心比你预期的水�
�更加低迷。

诚然，工资在很长一段时间内落后于通胀，但现在的情况已��是这样。经过通胀调整后，现在的周薪中�数略高于2019年年底的水平。它们并没有像疫情�几年那样上涨。但这�缺憾可能在其�
�方面得到了弥补。

工人们获得了更多的休息时间和更大的灵活性，这正是世界大型企业联合会发现工作满意度也相当高的原因。联邦新冠纾困计划让人们的家庭财务状况比疫情�更强劲（�使现在也是如此）。与
此同时，在2019年至2022年期间，高企的房价和股票价格将通胀调整后的家庭财富中�数推高了37%，这是美联储展开这项调查以来的最大�幅。

这个问题的部分症结在于，在通货膨胀时期，物价和工资都会上涨，但人们会更关注价格，从而感觉生活变得更糟糕。此外，虽然美联储将抑制通货膨胀——物价水平上涨的速度——作为目标，
但消费者还关心物价的绝对水平，对物价�然比几年�高很多感到�安。

根�营销数�公司Numerator的数�，星巴克(Starbucks)咖啡的平均价格从疫情爆发之初的�到3美元上涨到今年第二季度的3.63美元。杂货价格已经停止上涨，但Kellanova的首席执行官史蒂夫·�西兰(
Steve Cahillane)在9月份表示，“现在，价格还是高得有点令人震惊。”Kellanova是家乐氏公司(Kellogg)分拆出来的两家公司之一。高房价尤其让人感到沮丧，因为高房价�加上高房贷利率让很多人买��
��房。

然而，仅仅是难以接受的价格似乎还�足以解释人们对经济的深度�满。

毫无疑问，政治两极分化起到了推波助澜的作用。民主党和共和党都认为，当他们的政党执掌白宫时，经济状况很好，当对方政党掌权时，经济很糟糕。举例来说，8月份的一项昆皮尼亚克民意�
�查(Quinnipiac poll)显示，超过一�的共和党人和民主党人将自己的个人状况评价为“优秀”或“良好”，但只有5%的共和党人对整体经济状况作出“优秀”或“良好”的评价，相比之下，民主党人�
��这一比例为58%。

尽管如此，你还是可以期待民主党和共和党能够相互制衡。然而，随着时间的推移，国民情绪已经恶化。2000年代中期，在�总统乔治·布什(George W. Bush)的第二个任期内，认为国家正朝着错误方�
��进的受访者比例超过了50%，此后一直没有低于这个水平。平均来看，拜登的支持率与特朗普接近，都远低于布什或奥巴马第一任期内的平均支持率。

我怀疑人们对经济的悲观情绪在很大程度上是“牵涉痛”。正如身体的某一部分可能会因为另一部分受伤而感到疼痛一样，对经济的悲观情绪可能�映了人们对国家整体上的�满。最近，令人�
满的事情实在太多：政治和文化冲突加剧、�宽容程度恶化、疫情、边境问题、大规模枪击事件、犯罪、乌克兰战争以及现在中东进行的战争。

事实上，很难用其他方式来解释受访者的态度。《�尔街日报》的调查显示，只有37%的受访者认可拜登对经济问题的处理方式，这可能公平也可能�公平。然而，只有39%的受访者认可他在社会安
全福利(Social Security)和联邦医疗保险(Medicare)方面的做法，这一点很奇怪，因为他实际上在这两个方面没有采取任何行动。（鉴于这些计划的成本�断增加，我们当中的一些人认为什么都�做就是
一件坏事，但我们只是少数人。）

只有45%的受访者赞同拜登针对基础设施采取的举措，有42%的人赞同他将制造业就业机会带回美国的做法。对于拜登来说，这么低的支持率数�有些奇怪，毕竟这�总统签署了促进基础设施和制造
业发展的受欢迎的法案。

对拜登来说，好消息是（如果你愿意称之为好消息的话），人们对经济的�满程度可能没有他们对民意调查员诉说的那么严�。坏消息是，他们对其他所有方面都感到相当�满。

https://cn.wsj.com/amp/articles/%E7%BE%8E%E5%9B%BD%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E8%BF%99%E4%B9%88%E5%A5%BD-%E7%BE%8E%E5%9B%BD%E4%BA%BA%E4%B8%BA%E4%BD%95%E8%BF%98%E6%98%AF%E6%B2%A1%E4%BF%A1%E5%BF%83-b277f6e2

Wed, 15 Nov 2023 09:33:03 +0800

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