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相较于在整体美国经济中的比而言，沃尔玛等生产或销售商品的企业在标普500指数中的权过大。
_图片来源：Trent Bozeman for The Wall Street Journal_
Justin Lahart
2023年10月12日
美国上市公司利润下滑的时期已经过去。
这些公司的第三财季财报季将拉开帷幕，且可能将比第二财季的情况好得多。行业估算显示，标普500指数成分股公司的每股收益将较上年同期增长1.3%，与第二财季下2.8%的情况相比将是很大
改善。
此外，考虑到分析师在财报季临近时倾向于下调预期，目的估算几乎肯定低估了上市公司第三财季业绩的强劲程度。例如，他们7月初时曾预计，标普500指数成分股公司第二财季的利润将下6.
4%。
该指数上市公司第三财季的利润预期也受到能源板块利润预计下34.7%的影，该板块利润下是因燃料成本远低于上年同期所致。该指数成分股公司第三财季剔除能源行业后的利润预计将增长
6.2%，第二财季为增长3.6%。
最后，分析师认为第四财季利润增长将大幅改善，一些人预计标普500指数成分股公司的盈利将比上年同期增长10.8%。对这一数字需要持一定怀疑态度——分析师可能对上市公司第三财季盈利过于
观。但参考以往情况，分析师对第四财季及之后的盈利可能过于乐观。过，使考虑到分析师的预期可能过于乐观这一点，盈利增长似乎也有可能改善。根杜克大学(Duke University)以及亚特
大和里士满联邦储备银行最近进行的一项调查，首席财务官们预计明年盈利将回；相比首席执行官，首席财务官的看法通常相对谨慎。
从几个方面来看，这都令人惊讶。劳动力是大多数公司的主要成本，而且劳动力成本已持续上。近来，工资的增长速度也超过了通胀率，句话说，这意味着许多公司的工资支出增长速度超过
了它们定价能力的速。此外，利率持续上，这仅增加资成本，还对需求造成压力。许多海外经济体表现疲软，同时美元强势已侵蚀了美国跨国公司在海外赚取的利润。
过，美国经济持续稳定，强劲的就业市场也正使美国消费者有能力继续消费。此外，虽然随着新冠疫情相关效应的继续减弱，美国人似乎可能继续新分支出，把更多支出从商品转到务上
，但商品支出的绝对值增加了。这对上市公司很要，因为相较于在整体美国经济中的比而言，苹果公司(Apple, AAPL)、沃尔玛(Walmart, WMT)等生产或销售商品的企业在标普500指数中的权过大。
很多此类以商品为点的企业受到了库存周期的负面影。新冠疫情来袭后商品需求大增，作为应对，很多公司下了过多的订，导致库存超出自身需求。在这些企业去库存的过程中，它们减少
了采购量。但高盛(Goldman Sachs)对美国上市公司第二财季财报电话会议的分析表明，此轮库存调整的大头已经结束，此外，存货增长似乎提振了美国第三季度的国内生产总值(GDP)。
当然，很多地方可能出现问题，包括美国经济也许会陷入人们从去年年初就开始谈论的衰退。但如果上市公司利润增长持续改善，美国股市或许还是会走高。
https://cn.wsj.com/amp/articles/%E7%BE%8E%E5%9B%BD%E4%B8%8A%E5%B8%82%E5%85%AC%E5%8F%B8%E5%88%A9%E6%B6%A6%E5%B0%86%E7%8E%B0%E5%A5%BD%E8%BD%AC-1d34582c
Thu, 12 Oct 2023 14:33:02 +0800
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