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图片来源：Illustration by Alexandra Citrin-Safadi/WSJ
Chelsey Dulaney
2023年10月3日13:10 CST 更新
美元近来大幅弹，对全球其他央行既低通胀、又保护脆弱经济增长这一本就棘手的任务构成威胁。
美元汇率周一创出年内最高水平，7月中旬以来的累计涨幅扩大至6.6%。尔街日报美元指数上周收盘创出去年秋天以来的最大季度涨幅；去年秋天时，美元出现了一波几年一遇的涨势。一些新
市场货币受到的冲击尤为严，其中美元兑智利比索累计上涨11%，兑匈牙利福林累涨近8%。
美元走强是受美国国债收益率飙推动。10年期美债收益率周一创出4.682%的16年新高。投资者一方面日益相信美国经济的韧性，另一方面也越来越认为，相比一般的商业周期，美联储可能会把更
利率维持更长时间。
汇率的任何大波动都会产生赢家和输家。在美国，强势美元在政治层面受到欢迎，对消费者也大体有利，因为强势美元可通过抑制进口价格来遏制通胀，并低出国旅游成本。
但对世界其他地区来说，强势美元的回归在很大程度上受欢迎。在许多国家，利率处于数年或数年来的最高水平，这已经导致金压力的风险上。利率上、美元走强和油价居高下这三
个因素的叠加意味着全球经济增长放缓和金更加脆弱。
像苹果公司(Apple Inc., AAPL)这样拥有庞大海外业务的美国公司也受到冲击，因为这些公司按美元计算的海外收入金额会下，同时美元值也使得这些公司的商品在算成外币时更加昂贵。
“美元维持强势的时间太长了。这又开始成为一个问题了，”兰国际集团(ING)外汇策略主管Chris Turner说。
美元是全球贸易和金中使用最广泛的货币，比远超其他货币，这意味着美元的波动会在美国以外的地区产生深远影。石油和小麦等大宗商品通常以美元计价。世界各地的政府、公司和家
庭有数以万亿美元计的美元债。当美元值，其他经济体进口或偿还债务的成本就会增加。
国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)首席经济学家奥布斯特菲尔德(Maurice Obstfeld)表示，市场努力懈地憧憬与美元走弱相关的乐观景，但他们断失望，现实并非如此美好。
他表示，强势美元将利于新兴市场，也将利于全球贸易。
至少到目为止，这负面影的范围没有去年那么广泛，当时美元飙令新兴市场资产遭遇历史性抛售，导致斯里兰和加纳等国陷入全面经济机。
近几个月来，拉美和东欧货币受到创。曾在2021年因迅速收紧货币政策赢得赞誉的巴西、波兰和匈牙利央行已开始下调政策利率，远远跑在美联储及其他发达市场央行之。这些央行现在面临
暂停或放缓息计划的压力，以防止本币进一步承压。
新兴市场正普感受到美元走强的冲击。奥布斯特菲尔德去年与他人合著的一篇论文显示出，美元大幅值的冲击如何导致了欠发达经济体多年来经济表现欠佳的局面。这些经济体的消费、产出
、投资和政府支出与本币一同承压。
“这是一双打击”，他说。“仅被迫偏离增长目标，同时通胀目标也渐行渐远。”
一些国家的央行正在动用外汇储备来支撑本币。还有一些央行则公开威胁要这样做，这策略被称为口头干预。
日本财务大臣铃木俊一(Shunichi Suzuki)上周五承诺采取行动应对日圆大幅贬值，目日圆汇率接近1美元兑150日圆。去年日本央行曾在这一水平附近采取24年来首次汇市干预行动、买入日圆。
“我们将针对汇率过度波动采取适当行动，排除任何选项，”铃木俊一说。“我们有强烈的紧迫感。”
瑞士和韩国都出售了外汇储备以支撑瑞郎和韩圆。分析人士认为，中国正在让国有银行抛售美元以支撑人民币汇率，9月份在岸人民币跌至16年低。
投资者之普预计，随着美联储逐渐结束自上世纪80年代以来最激进的加息行动，今年美元将走软。今年上年英镑、欧元等受到打压的货币的确从2022年的大跌势头中弹。
美元在今年早些时候走软，但之后走势强劲，可能会回到其在2022年触及的20年高。但在美元值时，美国公司的产品海外销量会下滑，投资者可能看到这些公司股价下跌。《尔街日报
的Dion Rabouin给出了详细解释。封面图片制作：Noah Friedman
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但此后这些弹逐渐熄火。随着欧元区经济停滞，以及对意大利等脆弱的方经济体债务可持续性的担忧燃，欧元兑美元已向1.05美元回落，该汇率夏天一度破1.10美元。
许多投资者然期待美元长达年的涨势将结束，根许多估计，这轮涨势已使美元至少被高估了10%。
导致美元走软的一个因素可能是美国经济增长放缓。美国消费者正在消耗疫情期间超过2万亿美元的储蓄，同时学生贷款恢还款预计将进一步削弱消费。美国失业率虽接近历史低点，但已小
上。
百达资产管理(Pictet Asset Management)首席策略师Luca Paolini表示，2024年美国的经济增速很可能追随其他经济体下行。他表示，美元最近的上涨是“明年大幅下跌最后的狂欢”。
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Tue, 03 Oct 2023 13:33:03 +0800
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