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迹象表明，日本的大型银行正向好的方向发展。
_图片来源：Tomohiro Ohsumi/Bloomberg News_
Jacky Wong
2023年9月25日11:55 CST 更新
给人留下古板象的日本银行已演变为2023年全球最佳投资选择之一，而且货币政策的转变将令这些银行继续获得现金流。
在过去的一年里，日本三大银行的股价平均累计上涨73%，主要是因为市场预计日本央行最终会退出其超低利率政策。自去年12月以来，日本央行对其收益率曲线控制政策进行了几次要调整，实
上是允许长期债券收益率上，此外，2016年实施的负利率政策可能将结束。过，日本央行行长田和男(Kazuo Ueda)本月对此给出的条件是，通胀率需持续达到该央行2%的目标。
更高的利率将使银行在多个方面受益。
首先，更高利率可能使银行通过存放在日本央行的资金获得更高回报，这些存款现在大多产生利息，甚至实际利率为负。与此同时，这些存款的金额巨大。例如，截至3月份，大型银行三井住
金集团(Sumitomo Mitsui Financial Group Inc., 8316.TO)在日本央行的存款为57.5万亿日圆（合3,900亿美元），相当于其资产的21%。
银行还可以将这些存款投资于政府债券，以及在更高的收益率水平对所持债券进行投资。10年期日本政府债券的收益率已经从一年的0.23%上至0.75%。
利率上也可能使银行扩大贷款利差，尤其是长期贷款和浮动利率贷款。在截至6月份的季度，日本最大的银行三菱日联金集团(Mitsubishi UFJ Financial Group, 8306.TO)国内贷款平均利差仅为0.76%。存款
率可能会比贷款利率更有粘性，至少最初会有那么大的幅。
尤其是“三大”银行，拥有庞大而稳定的存款基础，这意味着它们有很大的利差扩大空间。高盛(Goldman Sachs)估计，如果长期收益率上0.3个百分点，三大银行的净利润可能会增加4%-8%。如果短期
率也上，银行将其资产转移到高收益率债券上，则净利润增幅会更大。
根标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)的数，平均而言日本三大银行股价是有形账面价值的0.85，远高于过去五年平均值0.5，也更接近负利率时代之的水平。这远低于摩根大通公
司(JPMorgan Chase, JPM)的1.9，而且有充分理由认为日本银行估值将继续低于全球同行。日本经济增长景总体上无法与美国比肩，资产负债表臃肿是一个问题，日本的公司治理改革在进行之中
。
但日本利率机制的转变，加之东京推动企业提高股本回报率的举措，似乎将使日本银行在一段时间内受益。长期以来，日本银行股的回报率一直很低，过在日本央行的些许帮助下，这情况正
开始大为改观。
https://cn.wsj.com/amp/articles/%E5%88%A9%E7%8E%87%E4%B8%8A%E5%8D%87%E4%BB%A4%E6%97%A5%E6%9C%AC%E9%93%B6%E8%A1%8C%E4%B8%9A%E5%89%8D%E6%99%AF%E5%A4%A7%E4%B8%BA%E6%94%B9%E8%A7%82-b3fc399
Mon, 25 Sep 2023 12:33:03 +0800
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