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    From Mobot@21:1/5 to All on Sat Aug 12 15:36:30 2023
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    Coach的所有者Tapestry公司斥资85亿美元收购了Capri公司,这将使其在欧洲的市场份额进一步扩大。

    _图片来源:ANDREW KELLY/REUTERS_



    Jinjoo Lee

    2023年8月11日15:15 CST 更新



    在奢侈品世界里,欧洲人掌握规模艺术的娴熟程度已大幅超越美国人。Coach的所有者Tapestry (TPR)正试图通过大手笔收购Versace的美国公司来改变这局面,但这并容易。

    Tapestry周四表示,将收购Capri Holdings (CPRI),收购价比截至周三的30日成交量加权平均价大幅溢价59%。Tapestry还拥有Kate Spade和Stuart Weitzman;Capri是Michael Kors、Versace和Jimmy Choo的所有者。

    这笔每股57美元的现金收购,将Capri的企业价值定格在其12个月历史利息、税项、折旧、摊销收益(EBITDA)的9.9,且更接近截至周三Tapestry自身的相应估值数9.1。在这笔收购之,Capri的估值
    数是较低的7.55。

    对于奢侈品牌来说,追求规模扩张是非常有道理的;雄厚的资金意味着可以获得优质的物业以及广告平台。例如,路易威登(Louis Vuitton)的所有者LVMH集团(LVMH)和古驰(Gucci)的所有者开云(Kering)等公
    在过去五年中的增长速度远远超过了菲拉格慕(Salvatore Ferragamo)和柏利(Burberry)等规模较小的同行们。

    Tapestry表示,通过低运营成本和提高供应链效率,未来三年将有机会实现超过2亿美元的同效应。研究公司GlobalData的董事总经理Neil Saunders在一份报告中指出,Tapestry拥有更好的营销和数字平
    ,这两方面都应有助于Capri旗下品牌的发展。值得注意的是,Tapestry 88%的销售额来自自己的商店和网站,而Capri只有68%的业务来自直接面向消费者的渠道。

    此次收购还会把Tapestry的产品组合扩大至更高端的奢侈品牌Versace和Jimmy Choo,并使该公司对欧洲市场有更大业务。

    尽管规模的优势显而易见,但Tapestry的投资者并完全买账。该交易宣布后,Tapestry的股价早盘下挫13%,拖累其企业价值跌至历史Ebitda的8.2,较五年平均水平低了20%,与其欧洲竞争对手们的估
    差距也进一步拉大。

    有充分的理由保持适度的怀疑。首先,开展这笔交易相当于揽下Capri旗下品牌Michael Kors的麻烦事。Michael Kors是Capri最大的收入来源,但最近几个季度面临需求疲软问题。该品牌的亲民价格定使
    特别容易受中低收入消费者削减支出影。Tapestry在成功改善Coach品牌局面方面的经验或可在这里派上用场;Coach之曾因过于频繁的促销而导致品牌稀释。

    此外,Tapestry将举借80亿美元的巨额债务,为此次收购提供资金。鉴于对奢侈品的需求正在放缓(尤其是在美国),要让债务与EBITDA之比达到2.5的目标杠杆率可能会是一场艰苦的战斗。

    至关要的是,规模无法为Tapestry带来有耐心的资本。LVMH、开云、爱马仕(Hermes)和历峰集团(Richemont)等欧洲巨头都由家族控制,这意味着它们在债务问题上趋于保守,并有余地去做出维护品牌声
    的决策,使是以近期增长速度放慢为代价。相比之下,Tapestry的高管则受制于更看财季业绩的股东们的短期意向。

    做大规模并能解决Tapestry面临的所有挑战。

    https://cn.wsj.com/amp/articles/coach%E6%AF%8D%E5%85%AC%E5%8F%B8%E6%94%B6%E8%B4%AD%E6%89%A9%E5%BC%A0%E5%B9%B6%E4%B8%8D%E8%83%BD%E8%A7%A3%E5%86%B3%E6%89%80%E6%9C%89%E9%97%AE%E9%A2%98-85d2686f

    Fri, 11 Aug 2023 15:33:04 +0800

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