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图为中国北京在建的住宅楼。

_图片来源：Qilai Shen/Bloomberg News_



Tanner Brown

2023年7月21日13:15 CST 更新



随着中国经济�苏持续�尽人意，一些观察人士正将视线从中国棘手的消费领域疲软转向更令人担忧的庞大楼市的低迷。

整体经济增长乏力，尤其是楼市萎靡�振，使人们愈发寄望于刺激措施，希望可以为远逊于预期的疫后�苏注入活力。

然而，迄今为止，对零售消费和楼市的政策扶持一直是小规模和零散的，大部分资金都流向了中国传统的刺激目标：基础设施。

暗淡的房地产数�给中国的整体经济�景蒙上了一层阴影。�估计，该行业�中国国内生产总值的30%。

国家统计局周二公布第二季度房地产GDP下�1.2%。但就在该数�公布几小时�，另一份数�显示零售业等多个行业表现疲软，GDP增长乏力。

因此，摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)、摩根大通公司(JPMorgan Chase, JPM)和花旗集团(Citigroup Inc., C)分别将中国全年经济增长预期下调了至少�个百分点，至5%。2020年和2022年，中国经济受疫情影�分别�
�得2.2%和3%的增长率，对于一个在过去40年大部分时间年增长率都在10%以上的经济体来说，人们认为这只�过是例外的小插曲。

但现在许多人怀疑，低增长是否已成为这个全球第二大经济体的新常态。从许多方面来看，房地产市场的低迷正是中国经济发展形态�塑的一个缩影。

把大部分积蓄放在住房上的普通民众突然发现，他们的主要“积蓄”是一项正在缩水的投资。中国一些大城市的楼房空置严�。上个月，百强开发商的销售额同比下�逾28%，而5月份为增长6.7%。

深圳一直以中国�方“世界工厂”的中心而闻�，这个作为中国科技�镇的城市几�年来一直保持着爆炸式增长，�使以中国标准来看也当之无愧。最近一份报告中的夸张情况昭示了这�由盛及
衰的过程。

深圳市房地产中介�会(Shenzhen Real Estate Intermediary Association)本周发布的一份报告显示，2020年全市共有5.1万获得专业评级的房地产中介。后来这一数字减少了一�。而这其中只包括登记注册的中介
，在这个到处都是非正规中介的国家，他们在该行业的处境更加岌岌可�。

其中一�姓Yu的房地产中介说，他和其他许多曾在专业房地产中介公司工作的人都�干了，现在通过中国新兴的社交媒体应用小红书(Little Red Book)来宣传自己的独立房地产中介业务。

他说，钱比以�少了，但我想躺着就可以躺着。

上周，中国商务部出台了一系列政策，刺激家具、家电和室内装饰用品等家居产品消费。这一政策旨在刺激整体疲软的消费以及困顿的住房领域，然而中国国内�使有人注意到，对该政策的��
也是平平。

58岁的已退休北京房主Jiang Ming说自己�需要新窗帘或者新沙发。她希望房子能�新�值。她想知道好日子是�是已经到头了。

房地产的困境并�局限于中国内地。在香港，近期的政治动�也使问题愈发严�。

根�高力国际集团有限公司(Colliers International Group)的数�，大约有1,300万平方英尺的写字楼空置，甲级写字楼空置率接近15%。这是2019年空置率的三�。

除了“在家办公”的趋势对全球写字楼租赁造成冲击外，随着北京方面控制了香港，外国企业也纷纷撤离这个曾经是自治金�中心的地方。许多民主倡导者要么被关进监狱，要么逃往海外，被悬
赏通缉。

但随着新冠疫情时期的出行限制取消，中国内地人士似乎急于填补这些空白。

香港房地产咨询公司仲量联行(JLL)董事总经理�雅历(Alex Barnes)说，边境�新开放后，针对办公空间的考察和谈判变得更加活跃。�雅历说，上个月，写字楼市场也达成了一些可观的租赁交易，帮
助�低了整体市场的空置率。

尽管如此，香港的空置率�是新加坡的三�。新加坡的空置率为4.6%，在中国加强控制香港的背景下，许多公司都搬到了新加坡。

龙洲经讯(GaveKal Dragonomics)房地产分析师咬丽蔷(Rosealea Yao)在最近的一次简报会上说，她�认为中国的房地产市场已经触底。她说，在她看来现在的形势相当�险。

（本文译自MarketWatch。MarketWatch由《�尔街日报》�公司道琼斯运营，但MarketWatch独立于道琼斯通讯社和《�尔街日报》。）

https://cn.wsj.com/amp/articles/%E6%A5%BC%E5%B8%82%E5%9B%B0%E5%A2%83%E8%A1%A8%E6%98%8E%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E7%9A%84%E7%B9%81%E8%8D%A3%E6%9C%9F%E5%B7%B2%E9%80%9D-db9f5f89

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图为中国北京在建的住宅楼。

_图片来源：Qilai Shen/Bloomberg News_



Tanner Brown

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随着中国经济�苏持续�尽人意，一些观察人士正将视线从中国棘手的消费领域疲软转向更令人担忧的庞大楼市的低迷。

整体经济增长乏力，尤其是楼市萎靡�振，使人们愈发寄望于刺激措施，希望可以为远逊于预期的疫后�苏注入活力。

然而，迄今为止，对零售消费和楼市的政策扶持一直是小规模和零散的，大部分资金都流向了中国传统的刺激目标：基础设施。

暗淡的房地产数�给中国的整体经济�景蒙上了一层阴影。�估计，该行业�中国国内生产总值的30%。

国家统计局周二公布第二季度房地产GDP下�1.2%。但就在该数�公布几小时�，另一份数�显示零售业等多个行业表现疲软，GDP增长乏力。

因此，摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)、摩根大通公司(JPMorgan Chase, JPM)和花旗集团(Citigroup Inc., C)分别将中国全年经济增长预期下调了至少�个百分点，至5%。2020年和2022年，中国经济受疫情影�分别�
�得2.2%和3%的增长率，对于一个在过去40年大部分时间年增长率都在10%以上的经济体来说，人们认为这只�过是例外的小插曲。

但现在许多人怀疑，低增长是否已成为这个全球第二大经济体的新常态。从许多方面来看，房地产市场的低迷正是中国经济发展形态�塑的一个缩影。

把大部分积蓄放在住房上的普通民众突然发现，他们的主要“积蓄”是一项正在缩水的投资。中国一些大城市的楼房空置严�。上个月，百强开发商的销售额同比下�逾28%，而5月份为增长6.7%。

深圳一直以中国�方“世界工厂”的中心而闻�，这个作为中国科技�镇的城市几�年来一直保持着爆炸式增长，�使以中国标准来看也当之无愧。最近一份报告中的夸张情况昭示了这�由盛及
衰的过程。

深圳市房地产中介�会(Shenzhen Real Estate Intermediary Association)本周发布的一份报告显示，2020年全市共有5.1万获得专业评级的房地产中介。后来这一数字减少了一�。而这其中只包括登记注册的中介
，在这个到处都是非正规中介的国家，他们在该行业的处境更加岌岌可�。

其中一�姓Yu的房地产中介说，他和其他许多曾在专业房地产中介公司工作的人都�干了，现在通过中国新兴的社交媒体应用小红书(Little Red Book)来宣传自己的独立房地产中介业务。

他说，钱比以�少了，但我想躺着就可以躺着。

上周，中国商务部出台了一系列政策，刺激家具、家电和室内装饰用品等家居产品消费。这一政策旨在刺激整体疲软的消费以及困顿的住房领域，然而中国国内�使有人注意到，对该政策的��
也是平平。

58岁的已退休北京房主Jiang Ming说自己�需要新窗帘或者新沙发。她希望房子能�新�值。她想知道好日子是�是已经到头了。

房地产的困境并�局限于中国内地。在香港，近期的政治动�也使问题愈发严�。

根�高力国际集团有限公司(Colliers International Group)的数�，大约有1,300万平方英尺的写字楼空置，甲级写字楼空置率接近15%。这是2019年空置率的三�。

除了“在家办公”的趋势对全球写字楼租赁造成冲击外，随着北京方面控制了香港，外国企业也纷纷撤离这个曾经是自治金�中心的地方。许多民主倡导者要么被关进监狱，要么逃往海外，被悬
赏通缉。

但随着新冠疫情时期的出行限制取消，中国内地人士似乎急于填补这些空白。

香港房地产咨询公司仲量联行(JLL)董事总经理�雅历(Alex Barnes)说，边境�新开放后，针对办公空间的考察和谈判变得更加活跃。�雅历说，上个月，写字楼市场也达成了一些可观的租赁交易，帮
助�低了整体市场的空置率。

尽管如此，香港的空置率�是新加坡的三�。新加坡的空置率为4.6%，在中国加强控制香港的背景下，许多公司都搬到了新加坡。

龙洲经讯(GaveKal Dragonomics)房地产分析师咬丽蔷(Rosealea Yao)在最近的一次简报会上说，她�认为中国的房地产市场已经触底。她说，在她看来现在的形势相当�险。

（本文译自MarketWatch。MarketWatch由《�尔街日报》�公司道琼斯运营，但MarketWatch独立于道琼斯通讯社和《�尔街日报》。）



https://cn.wsj.com/amp/articles/%E6%A5%BC%E5%B8%82%E5%9B%B0%E5%A2%83%E8%A1%A8%E6%98%8E%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E7%9A%84%E7%B9%81%E8%8D%A3%E6%9C%9F%E5%B7%B2%E9%80%9D-db9f5f89

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随着中国经济�苏持续�尽人意，一些观察人士正将视线从中国棘手的消费领域疲软转向更令人担忧的庞大楼市的低迷。

整体经济增长乏力，尤其是楼市萎靡�振，使人们愈发寄望于刺激措施，希望可以为远逊于预期的疫后�苏注入活力。

然而，迄今为止，对零售消费和楼市的政策扶持一直是小规模和零散的，大部分资金都流向了中国传统的刺激目标：基础设施。

暗淡的房地产数�给中国的整体经济�景蒙上了一层阴影。�估计，该行业�中国国内生产总值的30%。

国家统计局周二公布第二季度房地产GDP下�1.2%。但就在该数�公布几小时�，另一份数�显示零售业等多个行业表现疲软，GDP增长乏力。

因此，摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)、摩根大通公司(JPMorgan Chase, JPM)和花旗集团(Citigroup Inc., C)分别将中国全年经济增长预期下调了至少�个百分点，至5%。2020年和2022年，中国经济受疫情影�分别�
�得2.2%和3%的增长率，对于一个在过去40年大部分时间年增长率都在10%以上的经济体来说，人们认为这只�过是例外的小插曲。

但现在许多人怀疑，低增长是否已成为这个全球第二大经济体的新常态。从许多方面来看，房地产市场的低迷正是中国经济发展形态�塑的一个缩影。

把大部分积蓄放在住房上的普通民众突然发现，他们的主要“积蓄”是一项正在缩水的投资。中国一些大城市的楼房空置严�。上个月，百强开发商的销售额同比下�逾28%，而5月份为增长6.7%。

深圳一直以中国�方“世界工厂”的中心而闻�，这个作为中国科技�镇的城市几�年来一直保持着爆炸式增长，�使以中国标准来看也当之无愧。最近一份报告中的夸张情况昭示了这�由盛及
衰的过程。

深圳市房地产中介�会(Shenzhen Real Estate Intermediary Association)本周发布的一份报告显示，2020年全市共有5.1万获得专业评级的房地产中介。后来这一数字减少了一�。而这其中只包括登记注册的中介
，在这个到处都是非正规中介的国家，他们在该行业的处境更加岌岌可�。

其中一�姓Yu的房地产中介说，他和其他许多曾在专业房地产中介公司工作的人都�干了，现在通过中国新兴的社交媒体应用小红书(Little Red Book)来宣传自己的独立房地产中介业务。

他说，钱比以�少了，但我想躺着就可以躺着。

上周，中国商务部出台了一系列政策，刺激家具、家电和室内装饰用品等家居产品消费。这一政策旨在刺激整体疲软的消费以及困顿的住房领域，然而中国国内�使有人注意到，对该政策的��
也是平平。

58岁的已退休北京房主Jiang Ming说自己�需要新窗帘或者新沙发。她希望房子能�新�值。她想知道好日子是�是已经到头了。

房地产的困境并�局限于中国内地。在香港，近期的政治动�也使问题愈发严�。

根�高力国际集团有限公司(Colliers International Group)的数�，大约有1,300万平方英尺的写字楼空置，甲级写字楼空置率接近15%。这是2019年空置率的三�。

除了“在家办公”的趋势对全球写字楼租赁造成冲击外，随着北京方面控制了香港，外国企业也纷纷撤离这个曾经是自治金�中心的地方。许多民主倡导者要么被关进监狱，要么逃往海外，被悬
赏通缉。

但随着新冠疫情时期的出行限制取消，中国内地人士似乎急于填补这些空白。

香港房地产咨询公司仲量联行(JLL)董事总经理�雅历(Alex Barnes)说，边境�新开放后，针对办公空间的考察和谈判变得更加活跃。�雅历说，上个月，写字楼市场也达成了一些可观的租赁交易，帮
助�低了整体市场的空置率。

尽管如此，香港的空置率�是新加坡的三�。新加坡的空置率为4.6%，在中国加强控制香港的背景下，许多公司都搬到了新加坡。

龙洲经讯(GaveKal Dragonomics)房地产分析师咬丽蔷(Rosealea Yao)在最近的一次简报会上说，她�认为中国的房地产市场已经触底。她说，在她看来现在的形势相当�险。

（本文译自MarketWatch。MarketWatch由《�尔街日报》�公司道琼斯运营，但MarketWatch独立于道琼斯通讯社和《�尔街日报》。）



https://cn.wsj.com/amp/articles/%E6%A5%BC%E5%B8%82%E5%9B%B0%E5%A2%83%E8%A1%A8%E6%98%8E%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E7%9A%84%E7%B9%81%E8%8D%A3%E6%9C%9F%E5%B7%B2%E9%80%9D-db9f5f89

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