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美国财政部长耶伦最近警告说，政府最早可能在6月初违约。

_图片来源：Nathan Howard/Bloomberg News_



Sam Goldfarb

2023年5月26日15:55 CST 更新



�尔街正在赶制如何扛过美国政府违约情境的末日生存手册。

�尔街金�业的主要目标是：维持美国金�市场正常运作。许多人担心，如果美国无法按期偿付国债，将会引发从计算机故障到连环恐慌等各�各样的麻烦事。美国国债被视为交易的基石，通常
被认为几乎和现金一样安全。

根��尔街的末日计划书，投资者将能够继续交易所有美国国债，�使是那些利息或本金偿付已经逾期的国债。混乱的局面将会通过一系列的电话会议得到遏制，每个电话会议都包含已经由美国
证券业及金�市场�会(Securities Industry and Financial Markets Association, 简称Sifma)安排的议程。

牵头推动Sifma这番行动的是Robert Toomey，他曾在美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission, 简称SEC)和纽约联邦储备银行担任律师。他上周在一个会议上表示，财政部长耶伦(Janet Yellen)本月初�
��如果国会在最后期限到来��提高美国债务上限，那么美国政府可能最快在6月1日就会无力支付账�，这番言论当时让市场参与者惊讶。

Robert Toomey是美国证券业及金�市场�会负责人。

_图片来源：SIMFA_

这个时间比许多分析人士预期的要更早，让�尔街感到震惊�已，自2011年的债务上限之争导致市场震�以来，美国金�业已在努力制定一套能应对政府违约情境的计划。现在，�尔街的金�机�
�都在积极筹划如何减轻这场冲击可能带来的�失。

担任Sifma资本市场业务负责人的Toomey表示，�机会落地的威胁通常能让人集中精力去办事。

在针对违约情况作出规划方面，�尔街�多年�起步时就�太顺利。

根�上述会议的纪要，在2011年的债务上限僵局结束时，纽约联储一�工作人员向美联储官员们表示，市场参与者一直“无法找到一��调良好、行之有效的方法”来应对潜在的违约。自那以来�
�在Sifma以及纽约联储组织的一群市场参与者的牵头下，进展逐渐显现。

对于Toomey和Sifma的其他人来说，最近几天的一项基本任务是确保包括经纪商、银行和资产管理公司在内的Sifma会员了解一旦美债违约该如何行事。

有一�假设是，如果�将发生政府无法按时支付账�的情况，Sifma将能够提�一天接到通知。届时，该�会将在美东时间下�6点45分召开第一次电话会议，随�在晚上10点15分举行第二次会议。

如果国会�能及时就借款上限达成�议，美国面临最快在6月1日出现债务违约。但总统拜登还可以利用三�途径来避�灾难：万亿美元硬币、溢价债券和第14条修正案。“这些手段都很糟糕
，但与违约相比，它们风险程度如何？”《�尔街日报》就上述问题进行了解释。封面图片制作：Madeline Marshall





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这两项电话会议的主要目的都是回答一个关键问题：美国财政部是否决定将次日早晨到期的本金偿付推迟一天。如果决定推迟，受影�的美国国债本质上�可以照常交易。

例如，本应在某个周二到期的国债，现在的“�作性到期”日将是周三。只要有必要，每天例行的电话会议和延长国债到期日期将继续进行，直到美国财政部能偿付债券。届时，债券持有人收到
付款的时间将是�作性到期日的�一天夜间，而�是按照原来的到期日。

目�还远�清楚财政部是否会拖欠债务偿付，�使其确实没有足够现金来支付所有应付款项。根�披露�尔街应对违约情境准备工作的那一次美联储会议的文字记录，2011年，美国财政部在最后�
�刻决定，将优先考虑偿还债务，而�是其他类型的支出。

�披露的计划，美国财政部将继续进行债券��，以筹集偿付到期债券所需现金。与此同时，财政部将在必要时推迟支付非债务款项，以保留偿付国债利息所需现金。

耶伦已一�表示，如果美国政府达到债务上限，将没有好的选择，并警告称，美国财政部的支付系统可能无法考虑给哪些付款优先权。

�尔街一些人士也表示，他们将试图限制违约可能给债券市场以外领域造成的�害。

�知情人士透露，摩根大通(JPMorgan)和美国银行(Bank of America)等银行会愿意为客户垫付几天社保款项，�提是在此期间可以达成�议。这些银行�会一直这样做。

美国银行首席执行官Brian Moynihan在2月份表示，该行将做好准备对从政府获得支付的客户�除滞纳金和其他费用。这与在新冠疫情和其他�机期间采取的行动类似。

“我们有很多客户是从政府获得支付的，”他在一次电视采访中称。“我们必须确保为他们做好了一切准备。”

如果美国财政部真的拖欠了一笔债务，按照Sifma的应对策略将很难保证债券市场平稳。旨在确保自动化债务偿付的计算机系统将需要手动进行调整。�使投资者可以交易技术上已经到期的美国国�
��，或者将其作为抵押品进行短期借款安排，他们可能也�愿意这样做，这进而会造成金�系统一个关键部分的混乱。

如果出现违约，美国的评级也可能被下调。惠誉国际评级(Fitch Ratings)周三晚间表示，已将美国的AAA评级置于负面评级观察��，原因是担心围绕债务上限的边缘�弈。此外，穆迪投资者�务公司
(Moody's Investors Service)一�分析师早些时候告诉路透(Reuters)，�使只是看起来可能发生违约，该评级机构也可能将美国政府的评级展望从稳定调整为负面。

最近几周，投资者一直回避将在6月初到期的短期美国国债，希望避�一旦政府拖延偿债而面临的麻烦，倾向于购买风险较低的其他证券。

像Toomey这样的人已试图取得平衡，着眼于制定既�对美国国债违约掉以轻心、又能尽量减少�失的计划。

“这关乎预先筹划，”他在一次采访中表示。“关乎一旦我们可能陷入无论如何都会具有破坏性的局面，人们要有作出规划决定的能力。”

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Fri, 26 May 2023 16:33:05 +0800

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